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支撑显现银保监会下发三定方案期债上行格局城

2019/02/02 来源:凉山信息港

导读

参会报名:由新浪财经主办的银行业年度盛典“2017中国银行业发展论坛暨第五届银行综合评选颁奖典礼”定于8月24日在北京金融街威斯汀大酒店举行

  参会报名:由新浪财经主办的银行业年度盛典“2017中国银行业发展论坛暨第五届银行综合评选颁奖典礼”定于8月24日在北京金融街威斯汀大酒店举行,敬请期待。

  [报名入口]近期,受美朝地缘政治危机加重和7月国内主要经济数据不及预期的影响,期债延续上行。

  外围方面,全球市场避险情绪升温,避险资产普涨,国内期债市场亦受提振。

  近期,避险情绪有所降温,VIX回落、金银下行、美指反弹。

  国内基本面方面,7月经济数据表现低迷,期债受支持。

  数据显示,7月规模以上工业增加值同比增速放缓,全国固定资产投资(不含农户)同比增速比1—6月回落0.3个百分点。

  虽然统计局表示7月工业生产增长有所波动,遭到了极端高温天气影响,部份企业放高温假、停产检验等短时间非经济因素所致;同时,1—7月投资有所放缓,主要是气候缘由,项目施工进度受到一定程度影响。

  短时间经济增速放缓,仍对期债形成支撑。

  基本面方面,国内经济下行压力仍存,年内通胀压力不大。

  虽然7月高温、洪涝等极端天气对经济增速带来一定冲击,8月主要经济数据可能有所反弹,但是下半年我国经济下行压力仍存。

  全国各地逐步上调购房首付比例和贷款利率,7月房地产销售面积同比增速出现明显回落,未来房地产投资或因房地产销售增速回落而继续下行。

  此外,财政支出同比增速回落,或对基建增速形成拖累。

  通胀方面,大宗商品对CPI的传导较为有限,年内通胀压力不大。

  货币政策边际放松,对债市形成支持。

  在《2017年第二季度中国货币政策履行报告》中,央行表示继续实行稳健中性的货币政策,综合运用公然市场操作、中期借贷便利等工具,保持银行体系流动性基本稳定,“削峰填谷”熨平流动性波动。

  8月15日,公开市场有1400亿元逆回购和2875亿元MLF到期,当日央行进行3995亿元1年期MLF操作进行对冲,未进行逆回购操作。

  虽然MLF净投放创4月以来,不过央行公开市场操作处于净回笼状态,叠加企业缴税、法定存准缴款与退缴时点的影响,市场资金面偏紧,但8月市场资金面压力相对较小,故负面影响有限。

  整体看,下半年货币政策较上半年有所放松,利多期债市场。

  市场预期叠加金融监管调和,对债市冲击或有限。

  央行拟于2018年一季度评估时起,将资产范围5000亿元以上的银行发行的一年之内同业存单消失了纳入MPA同业负债占比指标进行考核。

  考虑到央行仅将部份习惯了伪装同业存单纳入考核,且市场也有预期,故冲击或有限。

  另外,央行还对资管业务的发展进行了规范,监管细则逐步明朗化将对债市形成冲击,但考虑到市场已有预期,且监管层强调加强协调监管,故冲击有限。

  下半年利率债供给较大,但影响或有限。

  下半年债市供给的感情是随意量较大,央行或提供一定的流动性支持,以减轻债市压力。

  此外,从近期利率债的招标结果看

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,中标利率和全场倍数,均显示当前市场需求较为旺盛。

  8月15日,财政部展开国债做市支持操作,随卖10年期国债中标利率高于中债估值,且投标倍数不足3倍,但从期债盘面走势看,影响较为有限。

  整体上,基本面和资金面对债市的支持将逐渐显现,监管细则明朗化和下半

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